白白的宝库

四、我们这就要来解决管理的问题了，我们今天在管理当中，其实最大的挑战是什么？就是如何解决目标跟人之间的关系。我自己是做组织管理研究的，我们在组织管理研究当中之前只是关于与企业业绩目标的实现，今天你一定要记住我们还要加一个东西，这个东西叫做如何激活人，也就是人的价值如何被释放，我们的管理之所以比之前难很多，就是我们从目标加上了一个人的激活，我们如果不能够把人做激活的时候，其实我们就没有办法拥有创造力，没有创造力的一家公司，在今天是没有机会的。

恒生指数/恒生国企指数当前PE估值为9.55倍/8.21倍左右，低于今年一季度末11.2倍/10.0倍左右的高点，与去年四季度末水平相当，具备足够的安全边际。过去三个月，虽然海外资金持续流出，南向资金持续净流入。显示南向资金在港股处于估值低位时积极进行左侧配置的思路，而活跃交易的主要个股也集中在被低估的金融板块。

我们最近研究了“PX-PTA-涤纶长丝”10年长周期的盈利波动数据，有几个发现：1）一体化企业在长周期有一定抵御周期波动的能力，3个环节一起亏损的概率很低，但周期波动仍然是存在的；2）周期景气传导的顺序是从涤纶长丝到PTA，再到PX；3）目前市场讨论的比较多的，PX盈利下滑传导到涤纶长丝和PTA环节，我们认为是要以涤纶长丝和PTA自身的景气度为条件的。

对于这轮供给侧改革推动力是环保和安全双重推动，和之前的环保驱动还不完全一样，在这样的新一轮的过程供给侧改革中，化工企业的家数大幅减少，释放出来足够的土地资源和环境容量，剩下的企业寻找好的项目，整合产业链，做大做强，这次是难得的机遇。从这个角度来看，精细化工行业的集中度会提高，特别是对于农药、医药中间体、原料药这些行业，集中度低，集中度提升的空间非常大，相关上市公司环保和安全相对规范，投入较大，具备规模效应，具有成本优势，在集中过程中受益明显。这点上面一方面可以看到企业规模的上行，另一方面可以看到企业毛利率在产能收缩过程中出现上行。

法国——提供暑期赴法体验机会根据法国高等教育署数据，2017~2018年度法国共有343400名国际大学生，其中中国留法大学生数量逾3万，仅次于摩洛哥和阿尔及利亚位列第三。据法国高等教育署统计，从2015年起中国留学生以每年2%~3%的速度不断增长。如今在法留学的中国学生总数已接近4万人。

责任编辑：张瑶该文件显示，DeepMind2017年税前亏损2.819亿英镑(约合3.68亿美元)，较2016年1.266亿英镑(约合1.64亿美元)的亏损额增长了一倍多。分析人士称，DeepMind的亏损状况表明，谷歌愿意投入资金来招募人才，从而赢得当前这场人工智能(AI)大战。DeepMind虽然处于亏损状态，但谷歌却愿意投入巨资，就是因为看好其未来发展前景。